Cómo afectan las sanciones a Rusia a las empresas de defensa occidentales

Las sanciones de las naciones occidentales contra Rusia, en respuesta a su invasión de Ucrania, así como a la crisis humanitaria y cultural que ha creado, hacen que la geopolítica vuelva a dominar la atención del mundo (y de los inversores).

Desde una perspectiva económica, las duras sanciones internacionales impuestas por Occidente y su retiro de Rusia de las redes comerciales financieras globales están diseñadas para tener un impacto devastador en la economía rusa, que tardará años, si no décadas, en recuperarse. El banco central de Rusia advirtió recientemente sobre una "transformación estructural a gran escala" para la economía y mantuvo las tasas de interés en 20% para apuntalar su moneda que se desploma.

Muchas empresas ubicadas en los EE. UU., Europa y otros lugares que realizan negocios a nivel internacional se han visto afectadas por estas sanciones. La Escuela de Administración de la Universidad de Yale ha recopilado detalles de más de 400 grandes corporaciones que han retirado, suspendido o reducido sus operaciones dentro de Rusia.

Muchas de las empresas documentadas por Yale operan en el espacio del consumidor o en transacciones de empresa a empresa. El sector de defensa de EE. UU. (y las empresas que operan en los países de la OTAN) están en gran medida ausentes de esta lista. Esto tiene sentido considerando que el Pentágono ha disuadido a los contratistas de defensa de utilizar materias primas o piezas rusas. Aún así, hay dos áreas donde el sector está expuesto: el propio titanio y la cadena de suministro de piezas de titanio.

El titanio y las piezas forjadas de titanio juegan un papel importante en las aeroestructuras y los motores, ya que son resistentes a la corrosión galvánica (esto ocurre cuando dos materiales diferentes se conectan entre sí). En 2019, EE. UU. importó el 95 % del titanio que consumió. Las minas en los EE. UU. se cerraron entre 2016 y 2020 porque las empresas podían comprar fácilmente material importado por menos de su costo de producción nacional.

A nivel mundial, hay cuatro proveedores principales de titanio aeroespacial: VSMPO (Rusia), así como TIMET, ATI y Howmet Aerospace (los tres con sede en los EE. UU.). VSMPO produce aproximadamente la mitad del suministro mundial de titanio estructural para la industria aeroespacial. Para prepararse para las interrupciones de la cadena de suministro, las empresas aeroespaciales han estado comprando todas y cada una de las reservas de titanio que están disponibles para soportar cualquier escasez futura.

El director general de Boeing, David Calhoun, afirmó que la empresa, que recibe entre el 35 y el 40 % de su titanio de VSMPO, está "protegida durante bastante tiempo, pero no para siempre". Spirit AeroSystems y Pratt & Whitney también han mencionado públicamente que cuentan con procesos de contingencia para mitigar este riesgo y reducir su dependencia.

Los aviones militares no son inmunes. Si bien el impacto a corto plazo debe ser silenciado, la producción de aviones de combate F-35 podría sentir el pinchazo de una escasez de titanio hasta que la cadena de suministro pueda hacer frente estratégicamente. En 2015, Alcoa ganó un contrato de nueve años con un valor estimado de 1100 millones de dólares para suministrar titanio a Lockheed Martin. Con la próxima renovación del contrato, la Oficina de Política Industrial del Departamento de Defensa tendrá que vigilar esta área muy de cerca. No sería una sorpresa si la Ley de Producción de Defensa se usa de alguna forma o si los precios del F-35 aumentan en consecuencia.

Mientras tanto, las órdenes de defensa y los presupuestos futuros en los EE. UU. y Europa están experimentando un crecimiento significativo. El presupuesto propuesto al gabinete alemán incluía un fondo de defensa especial por valor de 100.000 millones de euros (110.000 millones de dólares estadounidenses), y está planeando comprar 35 aviones de combate F-35A de los Estados Unidos. Polonia aumentó su gasto en defensa del 2% al 3% de su producto interno bruto. El presidente francés, Emmanuel Macron, se comprometió a aumentar el gasto en defensa de su país, y es probable que Finlandia, Letonia y otras naciones europeas hagan lo mismo.

En los Estados Unidos, el presidente Joe Biden acaba de firmar un proyecto de ley de presupuesto que supera en $30 mil millones su solicitud inicial de gastos de defensa, proporcionando $6.5 mil millones en apoyo militar para los países de Europa del Este, incluidos $3.5 mil millones en armas adicionales para Ucrania. Esto se suma a los más de mil millones de dólares que EE. UU. ya había gastado durante el año pasado para proporcionar al ejército ucraniano misiles antitanque Javelin y antiaéreos Stinger.

Con el mundo centrado en la seguridad y preocupado por cómo se desarrolla la situación en Ucrania (y lo que sigue a continuación), las acciones de defensa y el interés de los inversores en el sector se han disparado. El ETF de Invesco Aerospace and Defense (NYSE: PPA) ha visto aumentar sus activos bajo administración en más del 80% desde que Rusia lanzó su invasión, y el precio de las acciones de este fondo está en máximos históricos.

Al evaluar empresas individuales, las empresas de defensa con grandes operaciones comerciales de fabricación que utilizan titanio están más expuestas al impacto de las sanciones (por ejemplo, Boeing, Raytheon Technologies y Honeywell), mientras que las que se centran en el hardware de defensa (como Lockheed Martin, Huntington Ingalls Industries y Northrop Grumman) o la guerra digital, la tecnología de la información y el análisis de sensores (como CACI, ManTech, SAIC y Maxar Technologies) probablemente estén más aislados.

No debemos perder la perspectiva del impacto humanitario y cultural que ha tenido la invasión rusa a Ucrania. Aún así, desde una perspectiva puramente comercial, la conclusión es que es probable que el impacto financiero de las sanciones a las empresas de defensa resulte en poco daño, especialmente cuando se compara con el aumento del gasto y la actividad de los productos y servicios del sector.

Scott Sacknoff es presidente de SPADE Indexes y gerente de SPADE Defense Index.