La SEC está demandando a Binance y Coinbase. ¿Qué sigue para las criptomonedas?

POREric James Beyer•

07 junio 2023

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) sacudió el panorama de las criptomonedas esta semana, intensificando aún más su escrutinio regulatorio sobre la industria al presentar demandas civiles contra dos de las bolsas de criptomonedas más grandes del mundo, Binance y Coinbase. Citando una larga lista de acusaciones que van desde la falta de protección de los inversores hasta la mala gestión de los fondos de los clientes, la SEC también identificó varios tokens criptográficos conocidos (MATIC, SOL y ALGO entre ellos), así como aquellos relacionados con plataformas de juegos y metaverso. (SAND, MANA y AXS), como valores potenciales.

Las demandas caen en la semana del 89 aniversario de la SEC, lo que hace que la discusión ya combativa en torno a la actitud del organismo regulador hacia la criptorregulación sea aún más evocadora. Es precisamente la lealtad de la organización a la historia lo que sus críticos señalan como su punto ciego; para determinar si algo es o no un valor, la SEC se basa en los fallos establecidos en las décadas de 1930 y 1940. Los defensores de la tecnología blockchain argumentan que los activos digitales son simplemente demasiado nuevos y únicos para incluirlos en esas leyes, y al menos un comisionado de la SEC ha expresado su frustración con el enfoque de "regulación por aplicación" de la organización. Argumentan que se deben hacer nuevas leyes para evitar sofocar la innovación y el desarrollo económico en la industria.

Pero con la presentación de estas demandas, la SEC ha dejado muy claro que no tiene intención de considerar los activos digitales bajo una nueva luz regulatoria. El presidente de la SEC, Gary Gensler, tampoco ha ocultado que considera que la existencia misma de las criptomonedas es poco más que una molestia superflua.

Entonces, ¿qué sigue para la criptoindustria de un billón de dólares y qué deben tener en cuenta las organizaciones de Web3 (hasta el poseedor de criptomonedas promedio) a medida que cambia el panorama regulatorio? Igual de importante, ¿por qué la SEC parece no querer o no poder brindar claridad sobre el cumplimiento legal a las mismas entidades que está tratando de regular?

Después de que se anunciara que la SEC estaba demandando a Binance a principios de esta semana, Changpeng Zhao, el fundador del intercambio de criptomonedas, recurrió a Twitter para expresar su frustración con Gensler en términos inequívocos. Si Binance ha mostrado una voluntad reciente de reprender a la SEC por lo que considera las fallas del organismo, entonces Coinbase puede considerarse un peleador veterano en este punto, tomando el manto del líder cultural en la lucha de la criptoindustria por la relevancia legal. y legitimidad.

Como tal, Coinbase ha sido cada vez más elocuente en el último año con respecto a la aparente falta de voluntad de la SEC para cooperar, alegando que la organización mueve los postes de la portería cada vez que su equipo intenta cumplir con las normas. El intercambio incluso llegó a publicar una petición en junio de 2022 pidiendo claridad legal por parte del organismo. Es posible que obtengan cierta simpatía del sistema legal: la Corte de Apelaciones del Tercer Circuito de los EE. UU. Recientemente le dio a la SEC siete días para responder a esa petición.

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Pero la red frustrantemente opaca de cumplimiento legal que la SEC ha presentado a los intercambios criptográficos puede ser más por diseño que por incompetencia, una estrategia destinada a obligar a las organizaciones Web3 a encajar en el marco legal existente.

"Creo que la SEC y la forma en que abordan su programa de ejecución y la falta de transparencia pública es por diseño", dijo Jon-Jorge Aras, socio de Warren Law Group que se especializa en representar a personas y empresas en casos relacionados con asuntos financieros. investigaciones y acciones de ejecución relacionadas con la SEC y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) mientras hablaba con nft ahora.

"La percepción pública de que a la SEC le falta transparencia es un poco ingenua".

Aras cree que la SEC ve esta lucha legal estrictamente a través de la lente de la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934. Para Gensler, las reglas que rigen los valores ya existen, y es obligación de cualquier persona que trate con valores acatarlas. normas. Es probable que cualquier criptomoneda, incluso Ethereum, cuyo estado como valor aún no ha sido abordado por la SEC, sea etiquetada como tal. Esperar otra cosa de la organización, dice Aras, es imprudente.

"La percepción pública de que la SEC carece de transparencia es un poco ingenua", explicó Aras. "La SEC hace esto por diseño para que puedan implementar su programa de aplicación para investigar a los malos actores que no están actuando de conformidad con las reglas. Dicho esto, creo que hay algunos argumentos legítimos de por qué los criptoactivos requieren su marco regulatorio propio”.

Sin embargo, este marco sigue siendo un sueño imposible por el momento. Una de las razones de esto es el hecho de que la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) han adoptado un enfoque dual para regular la criptoesfera, en parte como resultado de la inacción del Congreso en la elaboración de nuevas leyes o incluso en el establecimiento de un organismo dedicado a abordar la las necesidades y virtudes únicas de la industria (a pesar de años de llamados de funcionarios gubernamentales para hacerlo).

Aclaración: esto solo podría afectar a https://t.co/hSHrrlF7o7, SI lo concede el tribunal. NO afecta a https://t.co/9rMMAmc1G9. Los fondos son #SAFU https://t.co/Xedzc0tyuM

Aras cree que el espacio criptográfico continuará viendo este tipo de acciones de cumplimiento por parte de la SEC. Y si bien puede parecer obsoleto, no es una mala idea que las personas y las organizaciones que operan en Web3 vuelvan a la Prueba de Howey y se concentren en la naturaleza de sus inversiones relacionadas con las criptomonedas y lo que la gente espera de esas inversiones.

Sin embargo, litigar un caso de valores en los tribunales es mucho más difícil, especialmente en el entorno actual en el que la percepción pública peyorativa de las criptomonedas se extiende a las personas que operan en el sistema legal. Es probable que Coinbase y Binance encuentren su base legal más sólida al argumentar el caso de que la visión de la criptografía de la SEC es simplemente inexacta y desactualizada, pero eso puede no ser suficiente.

"Dada la posición agresiva que [la SEC] ha tomado, creo que Coinbase y Binance tendrán dificultades para litigar estos asuntos".

"Creo que el banco federal se pondrá del lado, la mayoría de las veces, de la Comisión de Bolsa y Valores cuando se trata de estas acciones de cumplimiento", dijo Aras. "Son el gobierno de los EE. UU., tienen mucho poder y su visión del mundo dicta mucho. Dada la posición agresiva que [la SEC] ha tomado, creo que Coinbase y Binance tendrán dificultades para litigar estos asuntos. "

Lo que probablemente molesta más a la SEC sobre la naturaleza de la industria de la criptografía (y los tokens con los que funciona) es su naturaleza muy descentralizada (nft ahora se acercó a la SEC para hacer comentarios, pero no recibió respuesta). Si bien el usuario de criptografía promedio puede encontrar información sobre el precio de un token en particular como Ethereum o sus nuevos usos y actualizaciones, hay relativamente poca información proveniente de las organizaciones descentralizadas que los inician o de los intercambios que alojan los tokens para el público. Por el contrario, los consumidores pueden ir al sitio web de la SEC y encontrar presentaciones públicas de empresas no criptográficas nativas y saber cuál es la posición de esa empresa en términos de su balance.

"Es mucho más fácil para ellos perseguir los intercambios que promueven y dan acceso a lo que la SEC considera valores".

"Creo que la SEC ve eso como información poderosa para una decisión basada en inversiones", ofreció Aras como una ventana potencial al proceso de pensamiento del organismo regulador. "Ahora, es muy difícil para [la SEC] ir en contra de tokens individuales porque están descentralizados. Es difícil ir a las personas [detrás de ellos]. Es mucho más fácil para ellos perseguir los intercambios que promueven y dan acceso a lo que la SEC considera valores".

Irónicamente, cuanto más intente una bolsa adelantarse a las acciones legales al proporcionar documentos claros a la SEC sobre sus operaciones, mayor será el riesgo de ser etiquetada como una empresa que ofrece valores y debe registrarse. Si bien una divulgación tan sólida podría mejorar potencialmente futuras acciones de cumplimiento, está lejos de ser una garantía.

Una de las cosas que a menudo se pierde en la discusión sobre los poderes de ejecución de la SEC es el hecho de que solo tiene poderes de ejecución civil; ninguna demanda contra Binance o Coinbase es de naturaleza criminal. El organismo regulador tiene tres herramientas principales a su disposición para perseguir los intercambios.

El primero es el desánimo, que consiste en obtener ganancias ilícitas al violar las leyes de valores. El segundo es hacer que una empresa cese sus operaciones a través de una orden judicial. Finalmente, el tercero incluye sanciones civiles que se calculan sobre el desánimo, generalmente como un multiplicador de las mencionadas ganancias ilícitas.

"El poseedor de criptomonedas promedio debería preocuparse de que si mantienen su criptomoneda en un intercambio, puede ser difícil para ellos liquidarla y recuperar su dinero".

Con respecto al litigio de casos que involucran intercambios de criptografía, Aras cree que es probable que Coinbase y Binance presenten una pelea sólida, pero en última instancia, la SEC argumentará que existe un largo precedente legal para estos asuntos.

"La posición de la SEC va a ser, 'Chicos, este es un territorio muy trillado. Esto realmente no es nada nuevo aquí. Las personas han estado involucradas en valores no registrados y han operado intercambios no registrados como agentes de bolsa durante mucho tiempo, y nosotros' vamos a confiar en ese precedente. El poseedor de criptomonedas promedio debería preocuparse de que si mantienen su criptomoneda en un intercambio, puede ser difícil para ellos liquidarla y recuperar su dinero".

No es exagerado decir que, mientras Gensler siga siendo el jefe de la SEC, es probable que este tipo de acción de aplicación agresiva continúe en el mundo de las criptomonedas. Con respecto a la posibilidad de que el enfoque de los Estados Unidos hacia las criptomonedas impulse su innovación en el extranjero, Aras dice que es probable que los obstáculos para una floreciente industria de las criptomonedas en los Estados Unidos se superen con el tiempo.

Por ahora, cualquier intercambio que afecte a los clientes con sede en los EE. UU. sería prudente para asegurarse de que cumple con las normas y reglamentos de los EE. UU. en la medida de sus posibilidades.

"Los mayores mercados de capital siguen estando en los Estados Unidos y las empresas que participan en los intercambios de criptomonedas seguirán queriendo aprovechar ese mercado".

"Creo que impulsará algunos negocios en el extranjero, pero los mayores mercados de capital todavía están en los Estados Unidos, y estas empresas que están involucradas en los intercambios de cifrado aún querrán aprovechar ese mercado", observó Aras. "Entonces, esto realmente va a marcar la pauta para poder hacer eso. Y suena a cliché, pero busque un abogado de valores antes de comenzar para que pueda mitigar esto antes de que sea demasiado tarde".